解析美团再盈利的秘密：成为行业第一后有了平台规模效应

经济观察网记者任晓宁

能不能再次盈利，是外界对美团三季度财报的最大关注点。11月21日晚，美团提交的财报答案是：盈利了。

上个季度，美团首次实现盈利。受此影响，美团公司股价暴涨逾100%，成为今年互联网公司中为数不多股价暴涨案例。但二季度，美团创始人王兴解释盈利时提到季节原因，让外界怀疑天气变冷后，美团三季度能否继续盈利。

美团三季度财报数据是，营收275亿元，同比增长44.1%。经调整净利润19亿元，较上一季度经调整净利润14.9亿元环比增长27.5%。再次盈利证明美团盈利不是一时幸运，而是有可能持续。昨晚财报发布后，今日美团股价开盘大涨10%以上。

王兴在财报电话会提到，这一季度加强了餐饮和外卖的效率，因此加强了业绩表现。CFO陈少晖说，本季度利润的增加，归功于业务的不断增长，以及一些运营杠杆。

美团公司业务主要包括外卖、到店、酒旅、出行等。之前持续亏损，主要是因为外卖、出行的亏损，本季度，二者运营效率均有提高。

美团连续两次盈利，背后是美团成为生活服务公司第一名，业务量扩大后享有的规模经济效应，也是高频业务带给低频业务流量，高毛利业务补贴低毛利业务的组合打法。王兴还会透露了一个值得注意的小细节，本季度用户点早餐和茶饮数量增多，这意味着除了普通正餐外，美团包揽了更多的饮食服务，越来越渗透人们一日三餐中。

三季度，美团通过外卖、出行等高频次低毛利的服务，为到店、酒旅等低频次高毛利服务带来流量和用户。美团APP已经成为一个大平台，把持住中国年轻人吃饭需求的美团，出行业务也逐渐走向正规，其对于其他生活服务领域渗透，值得同类公司警惕，却是美团继续增长的潜力，这也是资本市场看好美团的原因。

截至发稿，美团市值5863亿港元，仅次于阿里和腾讯，是中国互联网第三大公司。

外卖给酒旅带流量

美团的业务重心，始终是外卖。记者从接近美团的人士处了解到，美团2019年在其他业务的扩张步伐减缓，但对于外卖的投入，没有放缓。

吃饭是人类每日刚需，与“吃”相关的外卖仍有成长空间。目前外卖主流用户是一二线城市年轻人，在其他年龄段以及低线城市，外卖具备拓展潜力。另外，外卖在自身成长的同时，也可以用高频次的属性带动平台其他业务发展。这是美团对于外卖重视的原因。

三季度，美团外卖业务收入156亿元，较去年同期112亿元增长39.4%。美团餐饮外卖业务已经开始显现规模效应，随着平台交易笔数增加，订单密度相应增加，变现率变好。第三季度，餐饮外卖交易笔数同比增长率加速，订单量增加38.1%至25亿笔，每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长1.3%。

摩根大通分析美团维持盈利原因时提到，第三季主要受惠于竞争较预期温和，及运营效率提高。美团外卖主要竞争对手是饿了么。TH Data Capital 认为，饿了么已经从和美团直接竞争转为阿里巴线下战略的一部分，因此美团获得了线上的市场份额，美团的GMV和订单量同比增长，饿了么也没有把重心放在三四线城市，而美团在此得以良好发展。

汇丰认为，美团在内地同业中具竞争力。汇丰早前与曾经在内地为必胜客营运电商推广业务的专家会面，第三方食品速递占必胜客75%外卖订单，其中美团点评占50%，饿了么占25%，称美团在内地广泛城市具覆盖，在边远城市覆盖优于饿了么，美团基于订单价值较高和付运速度，有能力向商家收取更多费用。

三季度美团外卖也在会员业务发力，会员订阅增加了40%，王兴解释，会员可以增加用户点外卖的数量。记者了解到，美团会员每月15元，有6张5元优惠券，过期作废。此举有助于促使用户在有效期内多点外卖。

另一项毛利低的出行业务，也因为高使用频率，带给其他业务流量。王兴在电话会中透露，摩拜单车改为美团单车后，用户解锁单车时需要用美团APP。美团做出行业务，获得新用户的同时，也保证了平台整体用户活跃度。

高频外卖及出行吸引的活跃用户，可以导流至高利润的到店、酒旅业务，保证美团利润率的提升。三季度，到店酒旅收入增加39.3%，王兴称，外卖的强劲表现加强了到店酒旅业务的交叉购买数量。

酒旅给美团带利润

外卖是美团最大的业务，却不是最赚钱的业务。根据三季度财报，美团外卖毛利率为19.5%，到店酒旅毛利高达88.6%。

美团此前持续亏损，主要由于外卖及新业务的入不敷出。到店及酒旅，始终是美团最赚钱的业务。

到店主要是大众点评，提供餐饮资讯信息，通过广告费及商家佣金获取收入。在点评类应用中，大众点评一家独大地位。三季度到店酒旅收入62亿元，较去年同期44亿元增长39.3%。

美团酒旅一开始以低端酒店起家，随后引入四星五星级酒店。早在2015年，美团与携程就在酒旅业务竞争激烈。目前，美团酒旅间夜量已经超过携程。三季度美团酒旅间夜量1亿，也是首次过亿。

三季度美团酒店预订增长了44%，王兴称还有长期潜力。“为用户提供非餐饮外的内容，通过线下一些服务提升酒店营收”。目前，线上酒店占到酒店业的20%，未来还有增长机会。据了解，美团正在加强和更高端酒店合作，进入高端酒店预订领域。

明年加大出行投入

因为效率提升，以及新业务的新政策，美团整体利润增加。三季度经调整净利润19亿元，其中，每位交易用户平均每年交易笔数增长至26.5笔。

新业务主要是出行、买菜、生鲜等。在新用户拓展方面，美团计划用大力投入新业务及低线城市拓展。

单车、叫车、买菜业务，都有助于吸引新用户。其中，共享单车是明年核心投资的领域。王兴称，美团明年会投大量的钱到单车业务，提升美团线下曝光度。出行业务是人们每天出行必须的高频服务，2019年，美团单车获得比较好的周转率，下几个季度计划更换老的单车。

另外，还会不断投资渗透低线城市。王兴提到，低线城市是用户增长的前线，美团越来越多用户来自低线城市，带来50%交易量的增长，占到整体交易量的60%。

明年的美团也会在买菜等新业务发力，这是一个万亿级的新市场，这也是美团未来的潜力，已经形成平台效应的美团，比同类竞争对手具有成本优势。“规模效应为更多收入带来帮助。”陈少晖说。

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